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Auriga维持搜狐股票持有评级
上海网站建设 | 上海网站设计 时间：2010-07
新浪科技讯北京时间7月27日晚间消息，据国外媒体报道，美国投资银行Auriga周二在一份调研报告中称，搜狐第二季度广告的净利润较低，且短期内不会改善，因此调低了搜狐2010年和2011年的每股摊薄收益，并继续维持其股票的“持有”评级
以下为Auriga报告内容：
搜狐2010年第二季度业绩超出了业内预期，这主要是受广告营收的推动
第三季度预期的上限超出了华尔街预期，但底限却低于预期
尽管第二季度业绩相对乐观，但广告业务较低的净利润率令人担忧，而且短期内不会改善
因此，我们调低了搜狐2010年和2011年的每股摊薄收益，并继续维持其股票的“持有”评级
广告推动第二季度业绩，但利润低：
搜狐第二季度营收1.461亿美元，高于业内预期的1.427亿美元和我们预期的1.44亿美元，也高于搜狐自身预期的1.39亿美元至1.44亿美元
广告营收5710万美元，超出我们预期的5450万美元，以及搜狐自身预期的5400万美元至5500万美元
第二季度广告营收之所以超出预期，主要是受南非世界杯和上海世博会的推动
尽管广告营收增加，但利润微乎其微
在搜狐的每股摊薄收益中，游戏部分占到了90%，而非游戏(广告和无线)仅占10%
第三季度营收预期与业内预期一致，但每股摊薄收益低：
搜狐预计第三季度营收将达到1.53亿美元至1.58亿美元，高于1.549亿美元的业内预期
其中，广告营收将达到6100万美元至6300万美元，品牌广告营收将达到5700万美元至5900万美元，在线游戏营收将达到8000万美元至8300万美元
每股摊薄收益(GAAP，美国通用会计准则)82美分至89美分，低于业内预期的93美分，主要是由于较高的内容成本和运营开支所致
利润率下滑令人担忧：
我们对搜狐利润率下滑感到担忧
第二季度，搜狐净利润率为21.4%，而非游戏业务(广告和无线)净利润率仅为5%
搜狐和畅游的运营利润率均出现下滑，搜狐从第一季度的37%和去年第二季度的38%降至35%
我们预计，搜狐2010年运营利润率将达到35.6%，低于2009年的39.7%
维持“持有”评级：
我们继续维持搜狐股票“持有”评级，目标股价44美元
未来业绩预期：
我们预计，搜狐第三季度营收将达到1.576亿美元，高于此前预期的1.559亿美元，每股摊薄收益从90美分调低至89美分
2010年营收将达到6.041亿美元，高于此前预期的5.972亿美元，每股摊薄收益从3.43美分调高至3.44美元
2011年营收将达到7.475亿美元，高于此前预期的7.425亿美元，每股摊薄收益从4.26美元调低至4.07美元
(李明)
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