信息中心 / NEWS CENTER
大摩维持对搜狐股票增持评级
上海网站建设 | 上海网站设计 时间：2011-02
新浪科技讯北京时间2月1日上午消息，搜狐周一公布了2010年第四季度及全年财报
摩根士丹利随后发布研究报告称，网络视频业务将推动搜狐2011年广告销售的增长，摩根士丹利目前对搜狐股票的评级为“增持”
以下为报告全文：
财报显示，去年第四季度搜狐营收同比增长27%，至1.73亿美元，较我们的预期高4%，达到搜狐此前业绩预告的上线
非美国会计准则摊薄每股收益为1.23美元，同比增长34%，较我们的预期高7%
搜狐财报的亮点包括：1)广告销售同比增长37%，创下历史新高
其中品牌广告营收同比增长31%
搜索广告销售额达到前年同期的1.3倍，占广告营收总额的约10%，同比上升了4%
2)网络游戏营收同比增长30%，这主要是由于《天龙八部》继续表现良好
3)搜狐将于今年3月开始推广新的网游《鹿鼎记》
4)搜狐对今年第一季度的业绩预告表现稳定，总营收将同比增长27%至31%，品牌广告营收将同比增长39%至44%
我们担心的主要问题是，由于较高的网络视频内容成本，以及网游业务较高的推广成本，搜狐2011年的毛利率将同比下降5%，至33%
我们认为，网络视频业务将推动搜狐2011年广告营收的增长
根据DCF估值法，搜狐股票的价值为每股101.1美元，这意味着搜狐股价还有35%至40%的上涨空间
我们认为，网络视频将推动搜狐2011年营收的增长
需要指出：1)搜狐拥有中国市场最大的授权高清视频内容库之一，包括超过10万部电视剧、电影、纪录片、卡通片和其他电视节目
2)2010年12月，搜狐在用户观看网络视频时长方面排名第3，市场份额同比上升10%，至13.4%
3)根据艾瑞的数据，2011年至2013年，中国市场网络视频广告销售的年复合增长率将约为65%，远高于中国市场广告主支出的增长率
4)2010年，搜狐的网络视频广告销售达到2009年的3倍，占总广告营收的约12%，成为该公司新的增长动力
摩根士丹利目前对搜狐股票的评级为“增持”
(邱越)
.tomadd_sup_new{background:transparenturl(http://i1.sinaimg.cn/cj/deco/2008/0226/images/fina_mj_003.gif)no-repeatscroll102%-48px;
display:block;}
返回上页
