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瑞士信贷维持畅游跑赢大盘股票评级
上海网站建设 | 上海网站设计 时间：2010-06
新浪科技讯6月2日上午消息，瑞士信贷今天发表投资报告称，畅游(NasdaqGS:CYOU)股价被低估，依然维持其“跑赢大盘”(Outperform)的股票评级，但将畅游目标股价从46.2美元下调至38.3美元
以下为报告概要：
畅游股价之所以疲软，源于投资者对《鹿鼎记》延期发布的担忧
但《天龙八部》仍然保持着稳定的增长
在5月28日发布的GameLeagueTable2.0中，畅游排名上升两位，达到第4位
原因在于《天龙八部》的强劲表现以及新游戏《中华英雄》的发布
我们预计畅游的业绩将达到该公司预期的上限
畅游股价过去一个月内下滑了25%
我们认为，这是因为市场担心《鹿鼎记》的发布日期会被继续推迟
我们将基本预期进行了调整：假设《鹿鼎记》的发布日期还会再度延期3个季度，从2010年第三季度推迟到2011年第二季度
而最佳预期则仍然维持为2010年第三季度不变，最坏预期则定为2011年第四季度发布
《鹿鼎记》的延期发布将对畅游的盈利和估值产生负面影响
由于游戏市场的增长预期降低以及对《鹿鼎记》延期发布的预期，我们将畅游2010年和2011年的每股收益预期分别下调4%和21%
按照现金流量折现法计算，我们将畅游的目标股价从46.2美元下调至38.3美元
尽管担心《鹿鼎记》会延期发布，但按照最坏情况(假设延期至2011年第四季度)计算，其目标股价也达到26.4美元，较现在的股价低了1%
按照现在的股价计算，畅游自由现金流收益率为11.2%
除去净现金储备，对应2010年每股摊薄收益的市盈率为6.4倍
我们认为畅游股价被低估，依然维持其“跑赢大盘”的股票评级
(书聿)
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