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蓝色光标乱象调查：收购标的审计后净利润减半
上海网站建设 | 上海网站设计 时间：2011-07
理财周报见习记者吴爱粧理财周报记者朱昌斌/文
蓝色光标(300058.SZ)一直没有消停过
继7月8日收购今久广告后，7月11日蓝色光标遭大股东高鹏再度减持
7月13日，蓝色光标半年度业绩预告及时“出炉”，当日股价以3.82%涨幅收于35.9元
今久广告自称的客户万科却表示不知道它，这一消息被曝出后，不少投资者开始质疑蓝色光标花4亿收购的是不良资产，目的是掏空募集资金
2010年2月，蓝色光标成功在创业板上市，募集资金总额为62079万元，募投项目使用资金15982万元，超募资金金额为46492万元
然而，过了大约一年半的时间，蓝色光标未使用的超募资金仅剩26098万元
在这一年半里，蓝色光标是如何用掉2亿元的？
蓝标资本流向图
“第一公关股”蓝色光标当初上市时就打着做大做强的“旗号”
在这将近一年半的时间里，利用超募资金，蓝色光标的版图得到了急骤扩张
去年3月，蓝色光标刚上市就使用超募资金510万合资设立了电通蓝标(北京)公关公司(下称电通蓝标)，持股51%
去年8月，蓝色光标动用超募资金500万设立了全资子公司上海蓝色光标互动广告有限公司(下称上海互动)
今年以来，蓝色光标加紧了收购的步伐，步子也越迈越大
3月，蓝色光标投入超募资金480万元用于继续收购控股子公司北京博思瀚扬企业策划有限公司(下称博思瀚扬)16%的股权，累计持股84%
3-4月，蓝色光标前后共使用超募资金12240万元收购北京思恩客广告有限公司(下称思恩客)，累计持股51%
6月20日，蓝色光标发布公告称，拟运用超募资金6664万元(8000万港币)收购新加坡的金融公关公司集团AriesCapitalLimited40%的股权
7月8日，蓝色光标发布公布称将采用现金加发行股份的方式，以4.4亿元收购今久广告100%股权
蓝色光标的收购动作奇快
在收购今久广告前，超募资金已用去了43.87%，仅剩26098万元
“蓝标是轻资产公司
它的超募资金通过外延式扩张才能让公司规模、业绩等快速提高
”北京某公关公司总经理表示
他还向记者解释，“其实很多收购都有投行或者投资人的身影在里面
公司要上市并不容易，有些投资人选择通过投资别的公司，然后等这些公司被上市公司高价收购
”
眼下，收购无疑成了蓝色光标做大的捷径
但是，这6个收购项目是否如其所称为公司创利，仍需拭目以待
不靠谱的“可行性”
“轻资产公司作为被收购对象时，很大程度上取决于公司对于未来在业绩等方面的承诺”，前述北京公关公司总经理认为，这就会产生一个问题，被收购对象容易杀鸡取卵，短期冲高利润
蓝色光标在出资设立上海互动，收购博思瀚扬、思恩客、金融公关公司时，均对应公布了出资、收购的可行性研究报告
设立电通蓝标，收购今久广告时则无公布相应的可行性研究报告
但这些可行性研究报告是否存有水分，还要推敲推敲
蓝色光标在收购思恩客的可行性研究报告中披露，2010年思恩客未经审计的净资产为905.87万元，营业收入为9515.5万元，税后利润为855.87万元
而在华泰联合对蓝色光标的募集资金使用计划的核查意见中，2010年思恩客经审计的净资产仅为456.43万元，比未经审计的数据少了49.61%
经审计的营业收入为9436.51万元，营业成本为8762.88万元，毛利率仅有7.14%
经审计的税后利润为406.43万元，比未经审计的税后利润少了52.51%
不仅未经审计的数据欠翔实，蓝色光标还乐观地预测2011-2013年思恩客的营业收入分别为35000万元、40000万元、50000万元，净利润分别为2400万元、2900万元、3500万元，与2010年的实际数据存在翻几倍的差距
而对于思恩客未来盈利的预测依据，蓝色光标在研究报告中则只字未提
在设立上海互动的可行性研究报告中，满满的4页纸，没有一处实质性数据足以支撑动用超募资金的可行性
2010年年末上海互动总资产516.67万元，净资产500万元
2010年没有业务发生
由于2011年一季度报信息不详，上海互动是否已经盈利，无从考量
收购金融公关公司的可行性研究报告显示，蓝色光标预测金融公关公司2012-2014财年的净利润分别为2400万港币、2900万港币、3500万港币
除了计量单位不同，金融公关公司的净利润预测与前述思恩客的数据惊人地一致
而对于没有发布可行性研究报告的电通蓝标，蓝色光标2010年年报中显示，电通蓝标净利润为70.17万元，对合并净利润影响比例仅有1.12%
“可行性分析和实际会有差距
当初博瑞收购网游公司做梦工厂，盈利和预测也有差距
现在是敏感期，如果对数据有疑问，就算去沟通，公司也不会说
”北京的一位券商分析师说
该分析师还表示，并表并半年，通常收购的第二年可以看出问题
像梦工厂，第一年盈利8000多万，第二年就只有6000万了
从基本面来看，长时期股价才能反映一家公司的真实水平，要不然只要有一点利好的消息股价就涨
对于蓝色光标拟收购的今久广告，上述公关公司总经理质疑，
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