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辨别中概股欺诈数个迹象：媒体曝光与企业治理
上海网站建设 | 上海网站设计 时间：2011-07
导语：新浪科技特约撰稿人张翾近日在美国投资资讯网站SeekingAlpha撰文，分析了散户投资者应当如何辨别中国概念股公司可能出现的财务欺诈行为，阐述了可能存在问题的几大迹象
以下为文章全文：
当浑水公司揭露了市值50亿美元的嘉汉林业的欺诈行为时，媒体对此给予了极大的关注
但嘉汉林业并不是唯一一家这样的公司，迄今为止美国研究公司CitronResearch就已经发现18家中概股存在欺诈行为
但散户投资者对中国资本市场并不了解，也无法获取详细的相关信息
在这种情况下，怎样才能发现相关的信号，从中发现可能存在欺诈的中国公司呢？
《投资者商业》网站曾总结出成功投资中国ADR的6条规则，但如果我们将其应用于东南融通和嘉汉林业时，却发现这些规则并不适用
作为一位已追踪和研究中概股多年的投资者，我总结出自己的一些经验，列出部分值得注意的信号如下：
1.中国媒体曝光率
问题：缺乏媒体曝光率，如行业新闻、市场营销新闻报道、招聘信息、在线讨论以及管理层采访，这显著表明公司的运营、商业活动和行业地位值得怀疑
多数在美国上市的中国公司都会拥有中英文版的公司网站
初看时，投资者应关注其中文网站，确定其内容质量和运行情况
例如，双威教育(Nasdaq:CAST)的英文网站只提供了有关投资者关系的信息，而中文网站似乎总是处于维护状态
自从双威教育上市以来，一些研究机构和个人就指责该公司欺诈
据克里斯戴尔资产管理公司的报告显示，另一个例子是中国教育集团(Nasdaq:CEU)，该公司主要中文网站的支付模式失效，各种链接和HTML页都无效
该机构还认为中国教育集团虚增了收入
然后，投资者应登录百度或谷歌网站，搜索有关该公司的中文新闻
如果在浑水公司报告发布前，我们在百度上用中文搜索有关嘉汉林业的消息，会发现仅有几条新闻与此相关，而且多数新闻是招聘广告和管理层受访报道
很难想像一家市值达50亿美元的公司仅有如此有限的媒体曝光率，而且市场营销活动如此有限，这应引起投资者的警惕
此外，投资者还可在网上搜索该公司合作伙伴/供应商/客户/竞争对手的相关信息，以此作为参考
在我此前有关展讯通信(Nasdaq:SPRD)的文章中，我就找到一些与其有关的报道作为交叉参考，如该公司与闻泰公司建立合作伙伴关系，与中国移动签订合同，以及台湾联发科技(展讯通信的主要竞争对手)管理层的采访报道等，以回答浑水公司有关展讯通信市场地位及运营可信度的疑问
从最近曝光的中概股欺诈事件来看，许多公司都无法经受住这样的媒体曝光度检验
2.公司治理疲弱
问题：疲弱的公司治理机制为管理层提供了相应空间，使得管理层可以操纵或虚增收益、从事关联交易，以及相关决策的目的是为了提振股价短期表现
如何发现公司治理疲弱的相关信号呢？投资者可以参考管理层所有权和关联方交易
传统观点认为，管理层所有权是积极信号，可以保证管理层利益和股东利益的一致
但这种观点并不适用于中概股
例如，如果管理层持有公司大量股份，也可解释为管理层有充足的动机作出有利于自身的决定，而且比董事会更具影响力
下表中列出了近来被揭发有欺诈行为的公司：
股票代码
公司名称
管理层持股
SEED
奥瑞金种业
33%
SCOK
泓利公司
31.74%
CHBT
双金生物
22.95%
BORN
中国新博润
57.71%
CVVT
中国阀门
35.28%
CCME
中国高速频道
35.95%
LFT
东南融通
25%
MOBI
斯凯网络
58.28%
DGW
多元环球水务
48.75%
DYNP
多元印刷
57.46%
CEU
中国教育集团
39.97%
CAST
双威教育
5.51%
TRE.To
嘉汉林业
2.68%
此外，理论上董事会应对股东负责，应监管公司管理层
但实际情况是，董事会已成为CEO的附庸，而CEO有时还兼任公司董事长
因此，有效的公司治理应具有更加独立的董事会，成员中独立董事通常占到75%
此外，董事长和CEO职位应由不同人士担任
从下表中可以看出，只有东南融通的董事长和CEO是分离的，同时所有公司董事会中的独立董事占比都未达到75%这一水平
股票代码
公司名称
CEO/董事长分离
独立董事占比
SEED
奥瑞金种业
非
23%
SCOK
泓利公司
非
50%
CHBT
双金生物
非
50%
BORN
中国新博润
非
0%
CVVT
中国阀门
非
40%
CCME
中国高速频道
非
67%
LFT
东南融通
分离
33%
MOBI
斯凯网络
非
25%
DGW
多元环球水务
非
0%
DYNP
多元印刷
非
40%
CEU
中国教育集团
非
25%
CAST
双威教育
非
50%
TRE.To
嘉汉林业
非
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